大豆/粕类

【外盘影响】

CBOT市场休市。

【重要资讯】

1. 天下粮仓：截止5月17日，国内大豆库存588万吨，较上周增加59万吨，豆粕库存54万吨，环比增加16万吨，未执行合同335万吨，较上周减少60万吨；

2.欧盟数据：2019年7月1日到2020年5月17日期间，2019/20年度欧盟大豆进口量约为1302万吨，比去年同期减少1%，上周是同比减少3%。豆粕进口量约为1573万吨，比去年同期提高3%，上周是同比提高5%；

3.博亚和讯：据海关统计发布，2020年4月肉类及杂碎进口量86.2万吨，环比下降6.3%，同比增长，74.13%，进口金额189.9亿元，环比下降13.88%，同比增长100.35%。进口单价22.03元/公斤，环比下跌8.09%，同比上涨15.05%。从整体进口量来看，4月份受新冠疫情的影响，进口量有下降趋势，但仍在往年较高水平。进口单价虽降，也高于往年正常价格。预计未来进口量或将继续小降，但进口单价或将波动较大。【交易策略】

1. 单边：近期油粕双双上涨利好盘面榨利，透支部分美豆上涨预期，01合约可波段短空操作；

2、套利：豆菜价差扩大可继续持有，豆粕91正套择机介入；

3、期权：建议牛市价差可继续持有。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

油脂板块

【外盘影响】

Cbot休市一天；BMD因开斋节连续休市两天。

【重要资讯】

1. 据第三方机构（上海邦成）数据统计：截止5月22日

棕榈油库存情况：华北地区11.07吨，华东地区17.5万吨，华南地区18.47万吨，其他地区5.31万吨，共计52.35万吨，库存环比减少0.66万吨，降幅1.25%

豆油库存情况：华北地区10.01万吨，华东地区19万吨，华南地区27.57万吨，其他地区14.30万吨，共计70.88万吨。库存环比增加2.58万吨，增幅3.8%

菜油库存情况：华东地区14.23万吨，华南地区2.1万吨，共计16.33万吨，库存环比增加0.52万吨，增幅3.29%。

2.全国一豆基差结束半个月的下跌，自上周末开始延续反弹局面。

【交易策略】

1. 单边：出口好转，叠加5-6 月产地产量不及预期，短期棕油价格底部震荡，但仍不具备大肆反弹的动力，中期可能依然不乐观。豆油短节奏略强于棕油，但趋势类同于棕油，预计反弹幅度有限。

2、套利：等待豆棕09 扩大机会。（入场点800-850；目标位950-1000）

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1. 玉米深加工企业第21周收购量：国家粮食交易中心公告出台，于5月28日将进行临储首轮拍卖，数量400万吨，政策拍卖落地，部分囤粮的贸易商售粮意愿增加，叠加麦收临近，贸易商有腾库需求，周一至周五，全国119家深加工企业玉米共收88.50万吨，较上周（第20周）的83.65万增加4.85万吨，增幅5.80%。

2. 玉米深加工企业第21周库存：拍卖靴子落地，且若按各地100元的溢价空间来算，成本仍不及当前价格。眼下用粮企业大多观望，部分贸易商售粮意愿增加，本周深加工企业到货增加推动库存延续增长态势。截止4月22日当周119家企业玉米库存总量在426.35万吨，环比增幅3.86%，其中厂内350.55万，外库54.7万，合同21.1万，未运回拍卖粮0万。

2. 25日广东港口二等玉米暂未报价，个别暂报2100元/吨，若按北方港口二等新粮收购价2000元/吨来计算，平仓价为2050元/吨，按此推算，到广东港口成本2140元/吨，按南方成交价来算，南方港口玉米倒挂40元/吨。政策拍卖落地，且市场走货一般，加上，近日进口玉米及谷物陆续到港，市场乐观情绪略松动，有货的贸易商出货意愿增强，短线或以稳中小幅波动为主。

4.25日山东晨间到车187辆，较昨日减少298辆，深加工收购价部分调涨。

【交易策略】

1.单边：震荡走强，激进投资者可以逢低建立多单。

2.套利：玉米91反套。

3.期权：关注牛市看涨期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

鸡蛋

【重要资讯】

1. 现货报价：昨天鸡蛋全国行情稳定为主，主销区北上广同步企稳。昨天鸡蛋主产区价格2.5元/斤，较上周五价格涨0.12，主销区价格2.71元/斤，较上周五价格涨0.05。昨天北京周边市场跟随北京企稳为主，中部地区收苏北影响继续稳定为主，东北市场纸箱走货一般大部分地区企稳为主，散框市场走货正常但跟随北京企稳，全国市场后市稳中小幅波动为主趋势稍弱。淘汰鸡全国情况昨天稳定为主，各地淘汰量基本正常，总体在3-3.7元/斤。今天鸡蛋现货报价稳中有降，主销区北京报价整体稳定，北京大洋路鸡蛋到货少走货一般，实际成交价115元-123元/件，主销区上海蛋价整体保持稳定。

2. 4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%。4月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗，由于2019年鸡蛋行情较好，蛋鸡养殖盈利丰厚，11、12月份鸡蛋价格虽然走低，但养殖单位仍积极补栏，鸡苗销量处于高位。根据卓创资讯对全国18家代表企业销量监测显示，11、12月份环比分别增加3.79%、1.64%，同比分别增加12.55%、13.45%。

3.据卓创资讯数据，4月120日龄以下后备鸡平均占比14.83%，环比减0.61%；120-450日龄蛋鸡占比在74.20%，环比增加0.94%；450日龄以上待淘老鸡占比10.97%，环比减0.33%；4月淘汰鸡总出栏量264.66万只，环比涨幅30.89%，同比涨幅10.14%。值得庆幸的是，蛋鸡的淘汰量正在逐渐增大，但是当前的淘汰量依然难以阻挡整体存栏量的增加。

【交易策略】

1、单边：当前鸡蛋供应量大，需求一般，贸易商积极出货，6月合约价格将逐渐向现货价格靠拢，但是考虑目前6月合约价格较低，预计继续下跌空间不大。临近交割月但是6月份持仓最近两天才开始下降，市场真实卖货压力很大。随着6月份合约进入交割月7月合约走势可能会受到6月合约拖累，价格将和现货价格逐渐靠拢。9月合约供需基本面偏强，可以考虑逢低做多。

2、套利：7月价格偏弱，9月基本面偏强，建议7-9反套。

3、期权：由于9月份合约供需面表现较强，可以考虑做9月合约牛市看涨价差套利。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

白糖

【重要资讯】

1. 虽然大多数行业面临新冠肺炎疫情导致的封锁，但印度北方邦的糖厂本榨季仍开足马力生产了1230万吨糖，创下历史最高纪录，同时也创下印度任何邦的产量纪录。。截至5月21日的数据显示，糖产量至少较上榨季同期的1,170万吨高出60万吨。

2. 据美国农业部(USDA)报告显示，预计2020/21榨季全球产糖量为1.88亿吨，同比增加13%。产糖量预期增加是因对巴西、印度和泰国产糖量的预期增加。USDA表示，预计2020/21榨季全球食糖需求量将达1.778亿吨的创纪录水平，同比增加3.6%，因预计印度等市场的消费量增加。这将有利于削减全球糖库存，尽管产糖量预期增加。

3. 昨日郑糖期货低开高走，现货市场成交不温不火。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：广西与云南地区共计成交10800吨（其中广西成交4800吨，云南成交6000吨），较上周五增加2200吨。

4. 昨日现货价格稳中走低，广西地区一级白糖报价在5350-5540元/吨，较上周五持稳；云南产区昆明提货报价在5330-5370元/吨，大理提货报5280-5300元/吨，较上周五跌30元/吨；广东产区外仓报5350-5370元/吨，厂仓报5380-5390元/吨，较上周五持稳。

【交易策略】

1.单边：震荡偏强，激进投资者可以逢低短多。

2.套利：91 正套。

3.期权：关注牛市价差期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

棉花-棉纱

【外盘影响】

上周五ICE美棉价格震荡下跌，主力合约跌0.68美分（-1.17%）至57.53美分/磅。昨天因阵亡将士纪念日ICE休市。

【重要资讯】

1、据海关统计数据，2020年4月我国进口棉花12万吨，环比减少40%，同比减少33.3%。2020年1-4月我国累计进口棉花73万吨，同比减少13.1%。2019/20年度以来(2019.9-2020.4)我国累计进口棉花114万吨，同比减少20.8%。

2、2020年5月15-21日，美国国内七大市场标准级现货平均价53.88美分/磅，较前周上涨1.08美分/磅，较去年同期下跌7.67美分/磅。当周，美国国内七大现货市场成交7312包，本年度累计成交1488167包。美国国内各地区现货价格上涨，疫情继续给棉花需求和纺织供应链带来破坏，得州地区国外询价清淡，西部沙漠地区和圣约金地区国外询价清淡，皮马棉价格稳定，国外询价清淡，中国的需求最好，棉商继续设法留住前期的合同，部分合同延期到下年度执行。

3、据张家港、青岛等地的棉花贸易商反馈，5月上中旬以来保税、清关2019/20年度巴西、美棉及少量印度棉询价和成交情况较3/4月份触底回暖（印度棉S-6 1-5/32、S-6 1-1/8货源寥寥无几），国内部分棉纺织企业、中间商有补库需求，但仍以随用随买、看单下料、维持生产为主。

【交易策略】

1、单边：棉花供应端相对确定，主要关注下游消费，最近几天涤纶短纤和粘胶短纤都有抬头迹象，下游订单也开始逐渐好转，所以预计短期价格也将维持震荡略偏强的走势。棉纱走势跟随棉花走势。

2、套利：目前棉纱和棉花9月合约的价差回归正常区间可观望。棉花9-1价差在-500以内可以考虑做大价差。

3、期权：郑棉再次回归震荡区间，可考虑卖出宽跨式期权策略。

4、期现：棉花期货价格与现货价格价差较小，有真实采购意愿企业可考虑点价交易。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

作者承诺

本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

免责声明

本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。

银河期货版权所有并保留一切权利。

联系方式

银河期货有限公司   农产品事业部

北京：北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层

上海：上海市虹口区东大名路 501 号白玉兰广场 28 层

 网址：www.yhqh.com.cn

电话：400-886-7799