大豆/粕类

【外盘信息】

CBOT大豆指数上涨1.23%，报收1253美分/蒲，美豆粕指数上涨2.86%，报收355.7美元/短吨。

【市场信息】

1. USDA出口销售报告：11月4日止当周，美国21/22市场年度大豆出口销售净增128.94万吨，市场预估为95-180万吨，较之前一周下降31%，较四周均值减少25%。22/23年度大豆出口销售净增3万吨，预估0-2万吨；

2.IMEA：截至11月12日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为99.52%，上周为95.79%，去年同期为94.06%，五年均值为89.01%；

3. BAGE：截至2021年11月10日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为18.8%，比一周前的提高11.6个百分点。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高；

4. 加拿大谷物理事会：2021/22年度第14周，国内油菜籽用量为21.67万吨，高于一周前的20.04万吨。本年度前14周的国内油菜籽用量累计为263.11万吨，比上年同期减少6.3%；出口量累计达到180.37万吨，比上年同期减少47.1%。

【策略】

1.单边：隔夜美豆粕因需求持续较好带动盘面整体上扬，美豆亦出现较大幅度跟涨，预计国内豆菜粕盘面将出现跟涨，但短期来看，美豆粕压榨改善仍不足以彻底改变美豆后续供需偏宽松的基本面，整体仍以偏空思路对待；

2.套利：M12-5/M1-5反套。

3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

油脂板块

【外盘影响】

隔夜CBOT 美豆油主力价格下跌0.5%至58.88 美分/磅；BMD 毛棕油主力价格上涨1.1% 至4936 林吉特/吨。

【重要资讯】

1. ITS 预估，11 月1-15 日出口量环比增长25.56%至874900 吨，上月同期为696811 吨。

2. 油世界：葵油和葵粕出口量在本年度前3-4 个月低于预期。乌克兰和俄罗斯收割推迟同时农户惜售令近几周葵籽压榨量下降。预计2021 年9-12 月全球葵籽压榨量下降至三年新低。乌克兰和欧盟葵籽压榨量正在上升，但被俄罗斯压榨的下降所抵消。但是预计2022 年1-8 月全球葵籽压榨量将会大幅增长550-600 万吨，令价格出现下行压力。

3. 10 月末马来西亚棕榈油库存高于去年同期，预计库存将在未来几个月持续高于去年同期，而这一假设基于产量季节性下降幅度偏低，同时11-2 月产量同比增幅增长。

4. 俄罗斯油籽产量超过市场预期，收获结果显示产量好于预期。预计本年度总产量2400 万吨，去年为2130 万吨。截止11 月11 日，葵花籽收割面积950 万公顷， 产量预计达到151 万吨，产量的增长主要源于面积的大幅增加。大豆产量480 万吨，菜籽产量高于预期预计达到280 万吨。

【交易策略】

1. 单边: 国内油脂现货基差企稳反弹，货源普遍偏紧库存偏低，期现回归压力较大。11 月马来产量降幅可能低于预期，但仍趋于累库有限，印尼棕榈油和国际葵油价格坚挺，预计国际价格高位震荡。国内油脂预计高位震荡，波动剧烈，彻底转势概率有限。

2. 套利：菜豆价差的扩大获利离场。

3. 期权：因考虑短期有回调风险，但幅度有限，持有现货者可以关注看跌海鸥价差期权。（以上观点仅供参考，不作为入市基础）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1. 11月15日黑龙江绥化象屿玉米收购价格下调0.005元/斤，四等粮水分30%收购价格0.95元/斤；黑龙江中粮生化能源（龙江）玉米收购价格上调0.012元/斤。水分30%潮粮，二等粮收购价格0.957元/斤；山东诸城源发8:20起玉米收购价格统一调整为1.425元/斤，下跌0.012元/斤。

2. 15日深加工到车1400辆，较昨日增加45辆，山东深加工收购价大面积下跌，新粮主流价2690-2610元/吨，较昨日下跌20元/吨。

【交易策略】

1.单边：上量增加，深加工收购价持续大面积回落，期价预计震荡回落。淀粉企业开机回升有限，但库存增幅高于产量增幅，目前高价销售显出疲态，玉米成本及淀粉加工成本下降，淀粉预计震荡回落。

2.套利：关注淀粉玉米价差做缩机会。

3.期权：卖出C2201-C-2660。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

生猪

【市场信息】

1.现货报价：节假日期间全国生猪价格继续上涨，其中东北地区16-16.5元/公斤，较此前上涨0.3-0.4元/公斤，华北地区17.1-17.9元/公斤，较此前上涨0.3-0.5元/公斤，华东地区18.05-18.2元/公斤，较此前上涨0.6-0.9元/公斤，华南地区18-18.5元/公斤，较此前上涨0.2-0.4元/公斤，西南地区16.8-17元/公斤，较此前上涨0.2-0.3元/公斤；

2.涌益资讯：截至11月11日当周，全国生猪出栏体重125.87公斤，较上周上涨0.53公斤；

3.猪苗母猪报价：截止11月11日当周，50公斤母猪价格1582元/头，较前一周上涨23元，15公斤仔猪价格352元/头，较前一周上涨15元；

4.农业农村部：各地要保持用地、环保、贷款和保险等政策连续性、稳定性，特别要防止抽贷、断贷，对经营出现严重困难的养殖场户要给予帮扶。建议广大养殖场户要有序安排生猪出栏，不要因为当前猪价有所回升而盲目压栏赌后市行情，更不要急于扩充产能，避免后期带来较大损失；

5.国家统计局：今年一、二、三季度，全国猪肉产量分别同比增长31.9%、40.2%和43.1%，预计全年猪肉产量在5400万吨以上。猪肉进口方面，四季度预计月进口量维持在20万吨上下，全年猪肉进口或在370万吨左右

【策略】

1.单边：周末期间生猪现货价格继续拉涨，整体来看，11月期间生猪基本面供需改善，预计猪价整体表现坚挺，但近期生猪出栏体重开始逐步增加，加之12月份出栏量或有上调压力，近期现货上涨对盘面拉动预计有限，建议远月合约择高点抛空操作为主

2.套利：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

鸡肉

【重要资讯】

1. 白羽肉毛鸡：周末毛鸡价格上调，11/14日晚山东大肉食毛鸡棚前主流报价3.8元/斤，加价0.07-0.1元/斤。

2. 白羽肉鸡苗：11/16日山东大厂大肉食鸡苗价格上调0.10元/羽，报价2.40元/羽，实际成交价格2.00-2.20元/羽。中小厂实际成交价1.50-1.90元/羽；东北大肉食鸡苗价格上调0.20元/羽，大厂实际成交价在1.90-2.20元/羽，中小厂实际价格在1.50-1.80元/羽以上，补栏情绪转好，分割品支撑毛鸡价格上行。

3. 分割品：周末山东地区屠宰企业胸类产品价格继续上调，单冻大小胸成交价区间10.65-11.73元/kg；板冻大小胸主流成交价区间9.83-10.25元/kg。

4. 博亚和讯：11/12日当周禽类屠宰场开工率66%，环比持平，同比-16pct；禽类屠宰场库容率69%，环比-1pct，同比-2pct。

5. Wind数据显示，截至11/12日当周，肉鸡配合饲料价格均价3.75元/公斤，环比持平。

6. 白羽肉鸡协会：根据协会抽样数据，截至10/31日当周，白羽在产祖代鸡存栏124.2万套，同比+20.3%，年初至今+15.2%；白羽父母代种鸡3207.1万套，同比+26.9%，年初至今+33.5%。其中，后备父母代种鸡存栏1437万套，同比+37.9%，年初至今+52.7%；在产父母代种鸡存栏1770万套，同比+19.2%，年初至今+21.1%。

7. 卓创资讯：11/12日当周鸡苗销量5432.9万羽，环比+22.5万羽。

8. 新牧网：11/13日，因饲料原料价格大幅上涨，新希望六和、海大、唐人神、傲农、安佑、大北农、九鼎、中慧农牧等数十家饲企宣布涨价，涨幅在50~300元/吨之间，这是11月以来的第二轮上涨。

9. 央视新闻：近期辽宁大连庄河市多地划定为中风险地区，11月14日0时至24时，大连市新增25例本土确诊病例（其中10例为无症状感染者转归），新增感染者多为冷链和食品厂员工。

【行情展望】

行情预判：1）鸡苗方面，随着山东地区交通逐渐恢复，补栏有所好转，预计短期价格震荡。中期看，在产和后备父母代种鸡充足，鸡苗的理论供应依然过剩，且饲料成本和今年冬季取暖成本较高，仍压制未来鸡苗的补栏情绪；2）毛鸡方面，供应端受最近北方地区的暴雪天气和大连地区的疫情影响较大。一是鸡棚有被大雪压塌的现象，导致有一部分毛鸡和种鸡的供应减少，二是受大连疫情和天气影响到毛鸡物流运输受阻，鸡源收购受阻，综合预计年前毛鸡价格逐渐走强；3）终端产品价格方面，大连冷链因疫情暂停，且庄河地区多地被划为中风险地区，导致市场对大连地区分割品有抵制情绪，附近屠宰场顺势提价出货，批发商囤货意愿提升，有望对分割品价格形成提振，预计分割品价格短期走强。不过中长期来看，仍需关注冬季疫情的反弹对终端消费带来的压力。

鸡蛋

【重要资讯】

1.现货：周末期间全国蛋价多数地区稳定为主，注销区北京蛋价都相对稳定，上海蛋价略有回落，北京周边市场报价跟随北京相对稳定，主产区河北石家庄附近封锁逐渐放开。今天全国蛋价以稳为主，部分地区小幅回落。北京各大市场价格小幅回落，主流参考价224元/44斤，较昨天价格跌3元，大洋路截至早晨6点到货6车，到货正常，走货偏慢，实际成交价210-220元/44斤，较昨天价格回落。今日上海蛋价保持稳定，红蛋浦东价144元/27.5斤，较昨天价格持平，粉蛋主流批发价224元/45斤净重，较昨天价格持平。

2.卓创数据：10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增0.3%，同比减少7.6%。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比增加4.7%，同比增加58.5%。

3.根据卓创数据：11月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1434万只，较上周增加7.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄491天，较前一周减少3天。

4.根据卓创数据：11月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7632吨，较上周增加1.54%。11月11日当周生产、流通环节余货增减不一，生产环节周度平均库存有1.22天，较前一周增0.13天，流通环节周度平均库存有0.83天，较前一周减少0.02天。

【交易策略】

1、单边：在产蛋鸡存栏虽然有恢复但是仍处于相对低位，此外饲料成本高支撑鸡蛋价格处于高位区间。考虑到鸡蛋在本次疫情以及大雪期间市场备货相对充足，短期内消费被透支补库不积极，蛋价已经先一步开启下跌模式。另外石家庄逐渐解封，鸡蛋供应增加，蛋价未来一段时间可能略偏弱，但是考虑冬季仍是鸡蛋消费旺季，预计未来现货价格下跌空间不大。鸡蛋1月合约价格已经跌至相对的中间位置，下方在4400-4500附近支撑作用大，短期内鸡蛋价格预计区间震荡。

2、套利：目前12-2价差处于历史同期的较高位，且未来12月份可能会面临近月交割的逻辑而走弱。建议12-2反套继续持有。

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

白糖

【重要资讯】

1. 根据咨询公司Archer近日发布的一项调查，10月份巴西生产商利用雷亚尔兑美元贬值的时机加快食糖套保进度，截至10月底巴西糖厂对2022/23年度糖套保量已经达到1100万吨，占预计出口总量的43.2%，此为记录第二高水平。根据该咨询公司的报告，10月份的糖套保量略高于120万吨，平均价格为每吨2488 雷亚尔。截至目前，巴西糖厂对2022/23 年度糖的平均套保价格为每磅16.21美分，不包含旋光度溢价。

2. 广西南华糖业集团一级新糖厂仓车板报价为5780-5820元/吨，上调20元/吨，二级糖价格较一级糖低50元/吨。广西凤糖生化股份有限公司新糖站台报价在5780元/吨，上调10元/吨。广西东糖集团新塘厂仓报价5770-5830元/吨，上调10-20元/吨，成交一般。广西湘桂集团新糖一级糖报价5800元/吨，二级糖报价5750元/吨，上调20元/吨，成交一般。

【交易策略】

1.单边：印度开榨延迟，制乙醇计划提前，加之国际需求回升，原糖震荡走高。广西甘蔗糖推迟压榨，甜菜糖减产，新糖供应减少，有利于陈糖去库存，逢低做多为主。

2.套利：关注15正套。

3.期权：买入SR205-C-6300。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

棉花-棉纱

【重要资讯】

上周五ICE美棉3月合约价格高位震荡，主力跌0.46（-0.4%）至115美分/磅。

【重要资讯】

1. 11月12日储备棉投放销售资源20068.17吨，实际成交12973.644吨，成交率64.65%。平均成交价格19813元/吨，较前一日上涨408元/吨，折3128价格21267元/吨，较前一日上涨390元/吨。新疆棉成交均价21351元/吨，较前一日下跌1236元/吨，新疆棉折3128价格22887元/吨，较前一日下跌361元/吨，新疆棉平均加价幅度2100元/吨。地产棉成交均价18408元/吨，较前一日上涨41元/吨，地产棉折3128价格20156元/吨，较前一日上涨52元/吨，地产棉平均加价幅度527元/吨。进口棉成交均价22967元/吨，进口棉折3128价格23150元/吨，进口棉平均加价幅度2363元/吨。10月8日至11月12日累计成交总量428443.333吨，成交率60.64%。

2.截至11月11日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工225.24吨，较去年同期的257.82万吨减少12.64%。11日当天新疆皮棉加工6.75万吨，去年同期日加工量6.42万吨。

3. 根据USDA数据，2021年11月4日一周，2021/22年度美国陆地棉净签量为2.9万吨，截止当周累计签约陆地棉195.88万吨，签约进度为59%，5年均值为61%；当周装运棉花1.99万吨，截止当周累计装运量为48.68万吨，装运进度为15%，5年均值为17%。

【交易策略】

1、单边:国储增加了进口棉竞拍补充了市场对中高等级棉花的供应，政府在控制高棉价的意图上非常明显，但是增加进口棉竞拍价预计竞拍价将上涨。随着纺织企业消化库存，纺企开始随用随采购新棉。目前期现货倒挂，期货价格下降则期现反套情绪上升，市场期货上采购增加，1 月合约在20500-21000 附近支撑作用较大，上方23000 附近套保压力大，短期内区间震荡思路对待。

2、套利：目前1-5价差处于历史性高位，企业若想套保放到1月合约更加合适，5月成本比1月高很多，1月压力相对大，1-5反套继续持有。

3、期权：短期内区间震荡行情，建议区间上沿考虑累沽策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

作者承诺

本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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