大豆/粕类

【外盘信息】

CBOT大豆指数下跌1.49%，报收1272美分/蒲，美豆粕指数下跌1.68%，报收363.3美元/短吨。

【市场信息】

1.USDA:截至11月11日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为138.3万吨(预期100-163)，前一周为128.9万吨；2022/2023年度大豆净销售-0.8万吨，前一周为3万吨；21/22年度豆粕出口净销售为18.3万吨，前一周为27.8万吨；2022/2023年度豆粕净销售-0.1万吨，前一周为0万吨；

2.外媒:巴西1月份发货的巴拉那瓜港豆粕基差报价为每吨贴水3美元，这是自6月10日以来近月船货基差首次降为贴水，部分原因是缺乏新的实物需求；

3.AgRural:截至上周末，巴西2021/22年度大豆种植率为78%，高于去年同期的70%，以及均值的67%；

4.USDA：截至11月18日的一周，伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨374.00美元，上周为350.00美元/短吨，去年同期为391.70美元/短吨；大豆压榨利润为3.72 美元，上周为3.97 美元，去年同期为2.00 美元。

【策略】

1.单边：隔夜美豆粕大幅震荡带动美豆整体回落，近期美豆粕市场变化影响较大，整体来看巴西豆粕升贴水优势显现，美豆粕供应矛盾在全球贸易范围内缓解概率较大，美豆出口前景不佳仍是后市主要风险，国内现货后续将转入宽松，偏空思路操作。

2.套利：M12-5/15反套

3.期权：卖m2201-c-3250&卖m2201-p-3050持有(观点仅供参考，不作为买卖依据)

油脂板块

【外盘影响】

隔夜CBOT美豆油主力价格下跌0.1%至59.17美分/磅；昨日BMD毛棕油主力价格上涨2.2%至4999林吉特/吨。

【重要资讯】

1. 马来西亚将12月份毛棕榈油的出口税维持在8%。参考价自11月份的4523.29林吉特/吨上调至5119.75林吉特/吨。

2. 昨日美国对印度销售豆油3万吨，美豆油价格近期相较于南美价格更具有优势。美豆油近期库存的上升反映了国内需求偏弱导致可供出口的增加。本季度印度采购葵油数量低于预期，而相应地采购了更多的豆油和棕榈油。

3. 加拿大菜籽装船的下降令2021年三季度菜籽出口量下降至多年新低。预计21-22年度第一季度，五大主要出口国菜籽出口量下降29%（130万吨）。加拿大和乌克兰菜籽出口的下降抵消了澳大利亚和欧盟菜籽出口的增长。加菜籽的减产将在本年度剩余时间继续抑制国际菜籽贸易流。澳大利亚菜籽正在收割，尽管产量被上调至600万吨的创纪录水平，但仍不足以抵消加菜籽减产的幅度。

【交易策略】

1. 单边: 盘面上涨基差小幅下跌，近期供应略有缓解叠加现货商获利盘令基差下行。但三大油脂整体供需偏紧，旺季预期叠加累库受阻，现货主动深跌概率仍然有限。11月马来库存仍难以累积，软油价格偏强运行。大方向而言油脂偏于震荡偏强，但近期价格持续走强后，高位聚集一定风险，建议控制风险。

2. 套利：yp01缩小短线部分获利离场，部分持有。

3. 期权：因考虑短期有回调风险，但幅度有限，持有现货者可以关注看跌海鸥价差期权。（以上观点仅供参考，不作为入市基础）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1. 中国10月份玉米进口130万吨，同比增14.2%；年累计玉米进口2623万吨，同比增236.4%。中国10月份小麦进口48万吨，同比降23.1%；年累计小麦进口808万吨，同比增20.8%。

2. 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2021年第46周，截止11月17日加工企业玉米库存总量311.4万吨，较上周增加13.28%。

3. 19日深加工到车861辆，较昨日减少437辆，深加工收购价部分下跌，新粮主流价2610-2625元/吨，高位加10元/吨。

【交易策略】

1.单边：上量维持高位，深加工收购价继续回落，小麦价格上涨提供支撑，期价预计高位震荡。淀粉开机回升库存累积，但期货大幅贴水，预计高位震荡。

2.套利：关注淀粉玉米价差做缩机会。

3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

生猪

【市场信息】

1.现货报价：昨日全国各地生猪价格继续呈现回落态势，其中东北地区15.8-16 元/公斤，下跌0.2-0.25 元/公斤，华北地区17-17.4 元/公斤，下跌0.2-0.5元/公斤，华东地区17-17.5 元/公斤，下跌0.1-0.3 元/公斤，华南地区18.4-19元/公斤，下跌0.1-0.2 元/公斤，西南地区17-17.4 元/公斤，下跌0.2-0.25元/公斤；

2.涌益资讯：截至11月11日当周，全国生猪出栏体重125.87公斤，较上周上涨0.53公斤；

3.猪苗母猪报价：截止11月11日当周，50公斤母猪价格1582元/头，较前一周上涨23元，15公斤仔猪价格352元/头，较前一周上涨15元；

4.海关总署：中国10月进口猪肉20万吨，较9月进口量减少1万吨，环比降幅4.76%；较去年同期减少13万吨，同比降幅41.1%；

5.农业农村部：截止到10月末能繁母猪4348万头，比9月末4459减少了111万头，环比下降2.5%

【策略】

1.单边：现货价格暂看下跌空间有限，但预期不佳，继续维持空配思路。

2.套利：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

鸡肉

【重要资讯】

1. 白羽肉毛鸡：11/18日晚山东大肉食毛鸡棚前主流报价3.9元/斤，环比持平。

2. 白羽肉鸡苗：11/19日山东大厂大肉食鸡苗价格稳定，报价2.50元/羽，实际成交价格2.00-2.30元/羽，中小厂实际成交价1.30-1.90元/羽；东北大肉食鸡苗价格稳定，大厂实际成交价在2.00-2.20元/羽，中小厂实际价格在1.30-1.90元/羽以上。大厂价格稳定，小厂苗价小幅走低，大小厂价差拉大，各厂出现不同程度退计划的情况。

3. 分割品：山东、辽宁地区屠宰企业胸类产品价格上涨后企稳。11/18日辽宁地区板冻大胸价格报在10.2-10.6元/kg；山东地区板冻大胸价格报价10.2-10.5元/kg。

4. 博亚和讯：11/12日当周禽类屠宰场开工率66%，环比持平，同比-16pct；禽类屠宰场库容率69%，环比-1pct，同比-2pct。

5. Wind数据显示，截至11/12日当周，肉鸡配合饲料价格均价3.75元/公斤，环比持平。

6. 白羽肉鸡协会：根据协会抽样数据，截至10/31日当周，白羽在产祖代鸡存栏124.2万套，同比+20.3%，年初至今+15.2%；白羽父母代种鸡3207.1万套，同比+26.9%，年初至今+33.5%。其中，后备父母代种鸡存栏1437万套，同比+37.9%，年初至今+52.7%；在产父母代种鸡存栏1770万套，同比+19.2%，年初至今+21.1%。

7. 卓创资讯：11/12日当周鸡苗销量5432.9万羽，环比+22.5万羽。

8. 天气预报显示，11/21-11/22日，辽宁的大面积降雪卷土重来，辽宁主要城市中，沈阳，抚顺，本溪，辽阳，铁岭等地预报有雨夹雪转小雪，盘锦雨夹雪转晴，丹东，营口小雨，大连晚间有雨夹雪。

9. 辽宁卫健委：11月18日0时至24时，辽宁省新增7例本土新冠肺炎确诊病例，为大连市报告;新增1例境外输入新冠肺炎确诊病例和5例境外输入无症状感染者，均为沈阳市报告。当日治愈出院境外输入新冠肺炎确诊病例1例、境外输入无症状感染者5例。截至11月18日24时，全省累计报告确诊病例760例(含境外输入143例)，治愈出院464例，死亡2例，在院治疗294例(本土287例、境外输入7例)。目前，尚有54例(本土38例、境外输入16例)无症状感染者在定点医院隔离观察治疗。

【行情展望】

行情预判：1）鸡苗方面，经过近几天的上涨后，苗价到达养户的心理高点，预计短期价格震荡。中期看，在产和后备父母代种鸡充足，鸡苗的理论供应依然过剩，且饲料成本和今年冬季取暖成本较高，仍压制未来鸡苗的补栏情绪；2）毛鸡方面，近期毛鸡价格上涨后企稳，供应端受前期北方地区的暴雪天气和最近大连地区的疫情影响较大。一是鸡棚有被大雪压塌的现象，导致毛鸡和种鸡的供应减少，二是大连疫情影响到毛鸡物流运输，鸡源收购受阻。在天气和疫情的综合作用下，种鸡淘汰和换羽情绪提升，影响年前毛鸡供应。根据天气预报显示，11/21-11/22日辽宁地区再迎大面积降雪，预计随供应的减少，年前毛鸡价格有望逐渐走强；3）终端产品价格方面，大连冷链因疫情暂停，近期分割品价格上涨后企稳，年前随备货意愿提升预计震荡走强。不过中长期来看，仍需关注冬季疫情的反弹对终端消费带来的压力。

鸡蛋

【重要资讯】

1.现货：昨天全国蛋价多数地区稳定，主产区均价为4.7元/斤，较上一交易日价格涨0.01，主销区均价为5.02元/斤，较上一交易日价格跌0.02。今天全国蛋价多数地区稳定。北京各大市场价格保持稳定，主流参考价218元/44斤，较昨天价格持平，大洋路今天到货6车，到货正常，走货正常，实际成交价210-215元/44斤，较昨天价格基本持平。今日上海蛋价有稳有涨，红蛋浦东价139元/27.5斤，较昨天价格跌2元，粉蛋主流批发价225元/45斤净重，较昨天价格涨3元。

2.卓创数据：10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增0.3%，同比减少7.6%。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比增加4.7%，同比增加58.5%。

3.根据卓创数据：11月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1434万只，较上周增加7.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月18日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加4天。

4.根据卓创数据：11月18日当周全国代表销区鸡蛋销量为7645吨，较上周增加0.2%。11月18日当周生产、流通环节余货增加，生产环节周度平均库存有1.26天，较前一周增0.04天，流通环节周度平均库存有0.94天，较前一周增加0.11天。

【交易策略】

1、单边：在产蛋鸡存栏虽然有恢复但是仍处于相对低位，此外饲料成本高支撑鸡蛋价格处于高位区间。今年春季补栏蛋鸡逐渐上高峰，而淘鸡不积极，鸡蛋供应量逐步增加，消费端鸡蛋在消化了双十一的库存后，未来将面临着再次补库，且考虑冬季仍是鸡蛋消费旺季，预计未来一段时间现货价格企稳后大概率会震荡走强，现货价格支撑12月合约期货价格。而鸡蛋1月合约越临近交割月份会逐渐走出交割逻辑，交割逻辑大概率会对应是年后现货，若1月合约跟随当下现货走强将是较好的布局空单机会。

2、套利：12-2反套可以考虑逐步获利平仓。

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

白糖

【重要资讯】

1. 沐甜18日讯海关总署公布的数据显示，10月份中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。2021年1-10月中国累计进口食糖464万吨，同比增加99万吨。

2. 国际糖业组织(ISO)周四预测，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨。今年8月ISO曾预测缺口为385万吨。ISO将全球2021/22年度糖消费量预估下调144万吨至1.7303亿吨，尽管该最新的消费量预估仍较上年度水平增加1.2%。ISO称，各国出行人数下降、疫情相关限制措施和消费模式的转变等将导致糖消费量下降。报告还预计全球2021/22年度糖产量为1.7047亿吨，较此前预估下调185000吨。ISO还预计2020/21年度全球糖市年末库存为9325万吨，低于上年的9674万吨。

【交易策略】

1.单边：原糖在印度出口平价附近受阻回落。广西甘蔗糖推迟压榨，甜菜糖减产，新糖供应减少，有利于陈糖去库存，关注回调企稳的做多机会。

2.套利：关注15正套。

3.期权：等待回调企稳买入SR205-C-6200。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

棉花-棉纱

【重要资讯】

隔夜ICE美棉3月合约价格大跌，主力跌2.07（-1.76%）至115.36美分/磅。

【重要资讯】

1. 11月18日抛储投放统计，共计投放20022.49吨，已加价成交14993.71吨，未成交5028.78吨（成交率74.88%），平均成交价格19971元/吨，较前一日涨365元/吨，折3128B价格21325元/吨，较前一日涨225元/吨。新疆棉成交均价23004元/吨，折3128B价格23541元/吨；地产棉成交均价18351元/吨，折3128B价格20262元/吨；进口棉成交均价23334元/吨，折3128B价格23396元/吨。

2. 根据USDA数据，2021年11月11日一周，2021/22年度美国陆地棉净签量为3.1万吨，截止当周累计签约陆地棉198.98万吨，签约进度为60%，5年均值为62%；当周装运棉花1.77万吨，截止当周累计装运量为50.45万吨，装运进度为15%，5年均值为18%。

3.截至11月17日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工266.9吨，较去年同期的295.76万吨减少9.76%。17日当天新疆皮棉加工7万吨，去年同期日加工量6.18万吨。

4. 据中国棉花协会数据，截至11月15日，新疆棉花采摘进度为94.9%，同比慢3.5个百分点；交售进度为94.0%，同比慢3.1个百分点；全疆机采棉采收基本结束，北疆机采棉比率为98.7%，南疆机采棉比率为79.1%，手摘棉采摘还在进行中，预计11月底采收结束。

【交易策略】

1、单边:目前期现货倒挂，随着纺织企业消化库存，纺企开始随用随采购新棉，期货价格下降则期现反套情绪上升，市场期货上采购增加，1月合约在20500-21000附近支撑作用较大，上方23000附近套保压力大，短期内区间震荡思路对待。棉纱跟随棉花走势。关注中美关系新动向。

2、套利：目前1-5价差处于历史性高位，企业若想套保放到1月合约更加合适，5月成本比1月高很多，1月压力相对大，1-5反套继续持有。

3、期权：短期内区间震荡行情，但是波动率处于高位，建议卖出宽跨式期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

作者承诺

本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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