大豆/粕类

【外盘信息】

CBOT大豆指数下跌0.07%，报收1281.75美分/蒲，美豆粕指数下跌0.49%，报收363.4美元/短吨。

【市场信息】

1.USDA:每周作物生长报告显示，截至11月21日当周，美国大豆收割率为95%，市场预估为96%，此前一周92%，去年同期为98%；

2.USDA:美国大豆出口检验量为1684138吨，符合市场预期。美国对中国（大陆地区）装运1231622 吨大豆，占到该周出口检验总量的75.81%，上周是64.71%；

3.巴西商贸部：11月第三周，共计12个工作日，巴西大豆出口量为193.92万吨，去年11月为143.57万吨。日装运量为16.16万吨/日，较去年11月的7.18万吨/日增125.12%；

4.我的农产品：2021年第46周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存及未执行合同均下降，主要油厂大豆实际压榨量为188.89万吨，开机率为65.66%，大豆库存402.91万吨，较上周增加5.06万吨，增幅1.27%，同比去年减少152.72万吨，减幅27.25%，豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%。

【策略】

1.单边：因开机表现一般以及下游补库动力增强，11月以来豆粕市场累库低于预期，美豆出口大方向虽然缺少亮点，但近期南美产地天气有一定的风险预期，大豆玉米种植有一定风险升水，激进参与者可尝试短多操作。

2.套利：M5-9正套。

3.期权：卖出M2201-P-3100持有(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

油脂板块

【外盘影响】

隔夜CBOT美豆油主力价格上涨2%至59.41美分/磅；昨日BMD毛棕油主力价格下跌0.5%至4961林吉特/吨。

【重要资讯】

1. 油脂周度库存（邦成）：豆油库存77.34万吨，环比增长1万吨；棕榈油库存52.38万吨，环比增长5.3万吨；菜油库存35.48万吨，环比增长0.63万吨。

2. 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.86%，出油率减少0.31%，产量减少2.4%

3. 自7月以来欧盟菜油和菜粕进口量增长弥补了国内供应的的紧张。2021年7-12月欧盟菜油进口的增加主要来自于俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯。欧盟由前期的菜油净出口国转变成净进口国。

4. 9月中国废弃油脂UCO出口量达到创纪录的13.8万吨，较去年同期增长75%以上。据称中国废弃油脂出口中可能包含主要植物油比如棕榈油以此获取高价利润。根据官方数据，20-21年度中国废弃油脂出口量达到104万吨，同比增长16%，其中69万吨运至欧盟。

【交易策略】

1. 单边: 需求较差，近期基差有继续下跌的空间，现货端无题材，但未来因消费旺季预期，供需依然偏强，现货深跌幅度不会太大。国际端价格平稳，马来11月库存可能不增反降。三大油脂近期突破困难较大，但立即转势概率较小，短期仍偏于震荡思路。

2. 套利：yp价差缩小头寸全部离场。

3. 期权：因考虑短期有回调风险，但幅度有限，持有现货者可以关注看跌海鸥价差期权。（以上观点仅供参考，不作为入市基础）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1. 本周广东港口内贸玉米到货8.8万吨，走货12.5万吨，结转库存12.3万吨，较上周减少3.7万吨；本周进口玉米无到货，走货4.4万吨，结转库存35.6万吨，较前一周减少4.4万吨。本周广东港口内外贸玉米库存共47.9万吨，较前一周减少8.1万吨。

2. 截止周五，广东港口进口高粱、大麦库存共计151万吨，其中进口高粱79.9万吨，较上周增加2.8万吨，进口大麦71.1万吨，较上周增加10.4万吨。本周两者日均出货分别为1.4万吨（周比减少0.7）、2.1万吨（周比减少0.3）；预计下周进口高梁到货9.8万吨、进口大麦到货14.3万吨，下周两者结转库存分别为79万吨、70万吨左右。现货价格方面：部分贸易商美国进口高粱报价2700元/吨左右，乌麦报价2500元/吨。

3. 23日深加工到车279辆，较昨日增加79辆，山东深加工收购价部分上涨，新粮主流价2640元/吨。

【交易策略】

1.单边：上量增加压制期现货价格，预计期现货价格震荡回落。淀粉开机回升库存累积，原料成本走低，淀粉预计震荡回落。

2.套利：关注淀粉玉米价差做缩机会。

3.期权：卖出C2201-C-2660。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

生猪

【市场信息】

1.现货报价：昨日全国各地生猪价格继续呈现上涨态势，其中东北地区15.9-16.4元/公斤，较前一日企稳或小幅上涨0.2元/公斤，华北地区17.4-17.8元/公斤，较前一日上涨0.1-0.4元/公斤，华东地区17.8-18.4元/公斤，较前一日上涨0.1-0.2元/公斤，华南地区18.8-19.2元/公斤，较前一日上涨0.4-0.5元/公斤，西南地区17.2-18.8元/公斤，较前一日上涨0.2-0.4元/公斤；

2.涌益资讯：截至11月18日当周，全国生猪出栏体重126.42公斤，较上周上涨0.55公斤；

3.猪苗母猪报价：截止11月18日当周，50公斤母猪价格1632元/头，较前一周上涨50元，15公斤仔猪价格373元/头，较前一周上涨21元；

4. 德国热线：在罗斯托克地区一家拥有数千头猪的养猪场中有几头猪突然死亡，测试表明它们可能感染了ASF病原体，在德国出现首例ASF 病例后，对亚洲重要销售市场的出口突然崩溃，有些国家对所有来自德国的猪肉下了封锁令；

5.海关总署：10月份中国肉类进口66.4万吨，环比减少4.32%，同比下降12.8%，为2020年2月以来最低水平

【策略】

1.单边：虽然近期现货市场表现较强势，但市场预期较悲观，近期生猪出栏体重速度增加较快，建议继续维持远月偏空操作思路为主。

2.套利：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

鸡肉

【重要资讯】

1. 白羽肉毛鸡：11/22日晚山东大肉食毛鸡棚前主流报价3.8元/斤，环比+0.1元/斤。

2. 白羽肉鸡苗：11/23日山东大厂大肉食鸡苗价格稳定，报价2.30元/羽，实际成交价格1.80-2.10元/羽，中小厂实际成交价1.20-1.70元/羽；东北大肉食鸡苗价格稳定，大厂实际成交价在1.70-1.90元/羽，中小厂实际价格在1.10-1.60元/羽以上。鸡苗价格企稳，走货加快。

3. 分割品：11/22日辽宁地区板冻大胸价格报在9.8-10.2元/kg；山东地区板冻大胸价格报价9.7-10.2元/kg，均价有所下调。

4. 博亚和讯：11/19日当周禽类屠宰场开工率69%，环比+3pct，同比-9pct；禽类屠宰场库容率69%，环比-1pct，同比-2pct。

5. Wind数据显示，截至11/19日当周，当周肉鸡配合料平均价格为3.77元/公斤，环比+0.02元/公斤。

6. 白羽肉鸡协会：根据协会抽样数据，截至10/31日，白羽在产祖代鸡存栏124.2万套，同比+20.3%，年初至今+15.2%；白羽父母代种鸡3207.1万套，同比+26.9%，年初至今+33.5%。其中，后备父母代种鸡存栏1437万套，同比+37.9%，年初至今+52.7%；在产父母代种鸡存栏1770万套，同比+19.2%，年初至今+21.1%。

7. 卓创资讯：11/19日当周鸡苗销量5432.9万羽，环比持平。

【行情展望】

行情预判：1）鸡苗方面，近期鸡苗价格上涨后企稳震荡，最近补栏鸡苗可避开元旦，补栏积极性提升，预计短期鸡苗价格震荡。不过鸡苗的理论供应依然过剩，叠加饲料成本和今年冷冬预期之下取暖成本较高，仍压制未来鸡苗的补栏情绪；2）毛鸡方面，近期毛鸡价格上涨后企稳，供应端受大连疫情和天气的影响，毛鸡鸡源收购受阻，种鸡淘汰和换羽情绪提升，影响年前毛鸡供应，年前毛鸡价格仍有上涨空间；3）终端产品价格方面，分割品价格快速上涨后企稳，前期因疫情和天气导致经销商看涨后市，囤货情绪提升，预计随着年前旺季备货节点到来，价格走势预计震荡偏强。

鸡蛋

【重要资讯】

1.现货：昨天全国蛋价有稳有落，主产区均价为4.71元/斤，较上一交易日价格跌0.02，主

销区均价为5.01元/斤，较上一交易日价格跌0.01。今天全国蛋价有稳有落，回落地区较昨天减少。北京各大市场价格止跌企稳，主流参考价217元/44斤，较昨天价格持稳，大洋路截至早晨7点到货4车，到货少，走货慢，实际成交价205-217元/44斤，较昨天价格基本持平。今日上海蛋价有稳有落，红蛋浦东价139元/27.5斤，较昨天价格稳定，粉蛋主流批发价220元/45斤净重，较昨天价格跌6元。

2.卓创数据：10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增0.3%，同比减少7.6%。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比增加4.7%，同比增加58.5%。

3.根据卓创数据：11月19日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1530万只，较上周增加6.7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月18日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加4天。

4.根据卓创数据：11月18日当周全国代表销区鸡蛋销量为7645吨，较上周增加0.2%。11月18日当周生产、流通环节余货增加，生产环节周度平均库存有1.26天，较前一周增0.04天，流通环节周度平均库存有0.94天，较前一周增加0.11天。

【交易策略】

1、单边：在产蛋鸡存栏虽然有恢复但是仍处于相对低位，此外饲料成本高支撑鸡蛋价格处于高位区间。今年春季补栏蛋鸡逐渐上高峰，而淘鸡不积极，鸡蛋供应量逐步增加，而消费端鸡蛋在消化了双十一的库存后，未来将面临着再次补库，且考虑冬季仍是鸡蛋消费旺季，未来一段时间供需两旺格局，预计短期内现货价格区间震荡。而鸡蛋1月合约越临近交割月份会逐渐走出交割逻辑，而1月合约大概率会对应是年后现货，可考虑逢高空1月合约。

2、套利：1月-2月合约反套可以考虑逐步建仓。

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

白糖

【重要资讯】

1. 根据美国农业部(USDA)预估，从今年10月开始的2021/22制糖年度的全球糖产量预计将达到1.811亿吨，同比基本持平。该组织预计，巴西预期中的减产预计被欧盟、印度、俄罗斯和泰国的增产所抵消。全球总出口量预计达到6310万吨，与上一年度相似，巴西出口下降将被泰国的大幅增加所抵消。全球消费量预期增加，主要是由于中国、印度和俄罗斯消费增加，达到1.7455亿吨。其对于2020/21年度全球糖产量预估略微下调至1.801亿吨，并将期末库存上调290万吨至4880万吨。全球出口量下调160万吨至6270万吨。

2. 11月22日广西南华糖业集团一级糖厂仓车板报价为5800-5900元/吨，下调10元/吨。广西凤糖生化股份有限公司一级糖站台报价在5820元/吨，下调10元/吨。广西东糖集团厂仓车板报价5810-5830元/吨，下调10-20元/吨，成交一般。广西湘桂集团一级糖厂仓车板报价5830元/吨，二级糖报价5780元/吨，下调20元/吨，成交一般。

【交易策略】

1.单边：市场担忧价格上涨刺激印度出口，原糖回落。广西甘蔗糖推迟压榨，甜菜糖减产，新糖供应减少，有利于陈糖去库存，关注回调企稳的做多机会。

2.套利：关注15正套。

3.期权：等待回调企稳买入SR205-C-6200。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

棉花-棉纱

【重要资讯】

隔夜ICE美棉3月合约价格震荡收低，主力跌0.98（-0.84%）至115.5美分/磅。

【重要资讯】

1. 11月22日储备棉投放销售资源20005.835吨，实际成交15308.805吨，成交率76.52%。平均成交价格19790元/吨，较前一日上涨100元/吨，折3128价格21101元/吨，较前一日下跌20元/吨。新疆棉成交均价22700元/吨，较前一日下跌164元/吨，新疆棉折3128价格23169元/吨，较前一日下跌228元/吨，新疆棉平均加价幅度2353元/吨。地产棉成交均价18428元/吨，较前一日上涨238元/吨，地产棉折3128价格20185元/吨，较前一日上涨62元/吨，地产棉平均加价幅度426元/吨。进口棉成交均价22533元/吨，较前一日下跌618元/吨，进口棉折3128价格22874元/吨，较前一日下跌451元/吨，进口棉平均加价幅度2058元/吨。10月8日至11月22日累计成交总量517607.817吨，成交率62.61%。

2. 截至11月21日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工294.05吨，较去年同期的319.37万吨减少7.93%。21日当天新疆皮棉加工6.78万吨，去年同期日加工量5.66万吨。

3.在18日印度政府召开会议明确表示不愿对市场进行干预后，19日印度S-6现货报价止跌反弹。因穆罕默德诞辰日，籽棉上市量有所减少。19日籽棉累计上市量折皮棉1.7万吨，其中主要包括马哈拉施拉邦4760吨，古吉拉特邦4250吨和北部地区2550吨。

【交易策略】

1、单边:目前期现货倒挂，随着纺织企业消化库存，纺企开始随用随采购新棉，期货价格下降则期现反套情绪上升，市场期货上采购增加，1月合约在20500-21000附近支撑作用较大，上方23000附近套保压力大，短期内区间震荡思路对待。棉纱跟随棉花走势。

2、套利：目前1-5价差处于历史性高位，企业若想套保放到1月合约更加合适，5月成本比1月高很多，1月压力相对大，1-5反套继续持有。

3、期权：短期内区间震荡行情，但是波动率处于高位，建议卖出宽跨式期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

作者承诺

本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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