大豆/粕类

【外盘信息】

隔夜CBOT大豆指数下跌1.07%，报收1272美分/蒲，美豆粕指数下跌0.51%，报收351.5美元/短吨。

【市场信息】

1.USDA出口销售报告预估:截至2021年11月18日当周，预计美国2021/22市场年度大豆出口净销售料介于90万—180万吨；美国2022/23市场年度大豆出口净销售料介于0万—5万吨；预计美国2021/22市场年度豆粕出口净销售为10万—35万吨，2022/23市场年度豆粕出口净销售料介于0万—2万吨；

2.USDA:民间出口商报告向未知目的地出口销售330000吨大豆，21/22年度付运；

3.阿根廷农业部:截至11月17日，阿根廷农户已经卖出3480万吨2020/21年度大豆。去年同期时豆农已卖出3550万吨2019/20年度大豆。20/21年度大豆产量为4310万吨；

4.DTN：11月23日，澳大利亚气象局正式确认热带太平洋地区出现拉尼娜现象，10月底，美国气候预测中心已宣布热带太平洋处于拉尼娜状态。澳大利亚气象局气候模型表明拉尼娜现象将是短暂的，会持续到南半球2022年夏季或初秋。美国和其它大多数模型也普遍认为拉尼娜现象将是短暂的，仅持续几个月，在元旦前后达到顶峰，然后在北半球春季回归中性状态。

【策略】

1.单边：因感恩节前投机资金多头获利平仓离场，美豆、美豆粕及CBOT市场整体承压回落。国内豆粕现货基差持续走弱，市场逐步转入宽松，菜粕基差小幅企稳，供需两淡。但整体来看，当前粕类市场基本面矛盾不明显，预计以震荡市为主，关注南美天气情况。

2.套利：M5-9正套短期可继续持有

3.期权：卖m2201-p-3100继续持有(观点仅供参考，不作为买卖依据)

油脂板块

【外盘影响】

隔夜CBOT美豆油主力价格上涨1.2%至60.83美分/磅；昨日BMD毛棕油主力价格上涨1.3%至4909林吉特/吨。

【重要资讯】

1. 船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为1,149,481吨，较10月1-20日的920,085吨增加24.9%。

2. 10月中国低度棕榈油进口36.1万吨，工棕进口16.4万吨，合计52.5万吨；10月中国豆油进口6.6万吨，其中以阿根廷和巴西豆油为主；10月菜籽油进口7.9万吨，同环比大幅下降；葵花油进口仅1000吨，上个月进口3.8万吨。

3. 在上周对印度销售后，近期美国销售豆油的可能性继续增加，美湾豆油价格比较有竞争优势，因压榨量超出预期同时消费量恢复不及预期，美豆油近期库存继续增长。

4. 本年度前3-4个月国际葵花籽压榨量较去年同期下降，预计1月初创纪录的葵籽库存将早晚涌入市场。2022年1-8月全球葵籽压榨量将较去年同期增长550-600万吨，明年将对葵油价格形成下行压力。

5. 10月末阿根廷豆油库存相对偏低仅24.7万吨，10月阿根廷大豆压榨量低于预期仅333万吨。国内豆油消费大幅增长因生柴产量增加，10月生柴出口超预期达到17万吨，较去年同期大幅增长。

【交易策略】

1. 单边: 隔夜油脂价格继续走强，供应偏紧令现货价格依然有支撑，暂时转势的概率不大。但目前处于需求无亮点，盘面上涨突破压力也较大。大方向看，三大油脂上方压力显现，p01在10000以上突破较难，可关注p05在9000一线的布空机会，而相对菜油将更为抗跌。

2. 套利：关注y15短线缩小。

3. 期权：因考虑短期有回调风险，但幅度有限，持有现货者可以关注看跌海鸥价差期权。（以上观点仅供参考，不作为入市基础）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1. 据Mysteel调查数据显示，本周玉米淀粉库存继续增加，目前玉米淀粉生产利润相对可观，企业开工积极性提高产量增加，导致玉米淀粉库存有所累积。另外华北地区受价格下跌及高位成交不畅影响，库存小幅增加；东北地区仍受物流影响发运不畅，出现累库现象。截至11月24日，玉米淀粉企业淀粉库存总量68.0万吨，较上周增加3.4万吨，月环比增幅5.31%，月环比增幅16.01%；年同比增幅17.41%。

2. 据Mysteel农产品调查数据显示，本周玉米淀粉开工率上升明显；由于玉米淀粉加工利润可观，企业开工率积极性提升。山西、安徽、河北等中小型企业陆续复产提高产量叠加山东、黑龙江两大新产能投放，本周玉米淀粉产量继续增加。本周（11月18日-11月24日）全国玉米加工总量为63.35万吨，较上周玉米用量增加3.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.91万吨，较上周产量增加1.58万吨。开机率为67.78%；较上周上调3.17%。

3. 24日深加工到车1058辆，较昨日增加524辆，华北深加工收购价跌大面积下跌，新粮主流价2610-2620元/吨。

【交易策略】

1.单边：上量增加，小麦价格转弱，预计期现货价格震荡回落。淀粉开机回升库存累积，原料成本走低，淀粉预计震荡回落。

2.套利：关注淀粉15反套及淀粉玉米价差做缩机会。

3.期权：卖出C2201-C-2640。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

生猪

【市场信息】

1.现货报价：昨日全国各地生猪价格继续呈现上涨态势，其中东北地区16.3-16.6元/公斤，较前日小幅上涨0.1-0.2元/公斤，华北地区17.6-17.8元/公斤，较前日持稳，华东地区17.8-18.4元/公斤，较昨日整体持稳，华南地区19.6-19.8元/公斤，较前日上涨0.3-0.4元/公斤，西南地区17.4-19元/公斤，较前日整体维持稳定；

2.涌益资讯：截至11月18日当周，全国生猪出栏体重126.42公斤，较上周上涨0.55公斤；

3.猪苗母猪报价：截止11月18日当周，50公斤母猪价格1632元/头，较前一周上涨50元，15公斤仔猪价格373元/头，较前一周上涨21元；

4.饲料信息：11月13-22日，多家饲料企业宣布调涨50-100元/吨，因原材料价格上涨；

5.海关总署：10月份中国肉类进口66.4万吨，环比减少4.32%，同比下降12.8%，为2020年2月以来最低水平

【策略】

1.单边：现货市场继续维持景气，局部区域需求在腌腊备货下略有提振，但整体来看走货情况仍然偏慢，市场预期较悲观，加之生猪出栏体重增速较快，建议继续维持远月偏空操作思路为主。

2.套利：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

鸡肉

【重要资讯】

1. 白羽肉毛鸡：11/24日晚山东大肉食毛鸡棚前主流报价3.8元/斤，环比稳定，受疫情影响辽宁地区目前较为缺鸡。

2. 白羽肉鸡苗：11/25日山东大厂大肉食鸡苗价格稳定，报价2.30元/羽，实际成交价格1.80-2.10元/羽，中小厂实际成交价1.40-1.70元/羽；东北大肉食鸡苗价格稳定，大厂实际成交价在1.80-2.20元/羽，中小厂实际价格在1.30-1.70元/羽以上。企业按计划走苗尚可，养户补栏情绪不佳。

3. 分割品：11/24日辽宁地区板冻大胸均价稳定，报在9.8-10.2元/kg；山东地区板冻大胸均价下调，报价9.7-10.2元/kg。

4. 博亚和讯：11/19日当周禽类屠宰场开工率69%，环比+3pct，同比-9pct；禽类屠宰场库容率69%，环比-1pct，同比-2pct。

5. Wind数据显示，截至11/19日当周，当周肉鸡配合料平均价格为3.77元/公斤，环比+0.02元/公斤。

6. 白羽肉鸡协会：根据协会抽样数据，截至10/31日，白羽在产祖代鸡存栏124.2万套，同比+20.3%，年初至今+15.2%；白羽父母代种鸡3207.1万套，同比+26.9%，年初至今+33.5%。其中，后备父母代种鸡存栏1437万套，同比+37.9%，年初至今+52.7%；在产父母代种鸡存栏1770万套，同比+19.2%，年初至今+21.1%。

7. 卓创资讯：11/19日当周鸡苗销量5432.9万羽，环比持平。

8. 中慧农牧、山东海鼎、铁骑力士、新希望六和等多家饲料公司迎来11月份第三轮提价，提价幅度25-100元/吨不等。

【行情展望】

行情预判：1）鸡苗方面，近期毛鸡价格反弹带来养殖利润的好转，养殖端回归盈利状态。不过近期饲料成本回升叠加今年冷冬预期之下取暖成本较高，仍将压制未来鸡苗的补栏情绪，鸡苗价格预计震荡；2）毛鸡方面，近期毛鸡价格上涨后企稳，供应端受大连疫情影响较大，辽宁地区供应偏紧，种鸡淘汰和换羽情绪提升，影响年前毛鸡供应，年前毛鸡价格仍有上涨空间；3）终端产品价格方面，近期分割品上涨后开始震荡，经销商近期观望为主，预计短期延续震荡。不过后续随着年前旺季备货节点到来，价格走势有望偏强。

鸡蛋

【重要资讯】

1.现货：昨天全国蛋价以稳为主，主产区均价为4.71元/斤，较上一交易日价格涨0.02，主销区均价为5.01元/斤，较上一交易日价格持平。今天全国蛋价有稳有落。北京各大市场价格回落，主流参考价212元/44斤，较昨天价格跌5元，大洋路截至早晨7点到货5车，到货正常，走货偏慢，实际成交价205-212元/44斤，较昨天价格有所回落。今日上海蛋价有稳有涨，红蛋浦东价139元/27.5斤，较昨天价格稳定，粉蛋主流批发价223元/45斤净重，较昨天价格涨3元。

2.卓创数据：10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增0.3%，同比减少7.6%。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比增加4.7%，同比增加58.5%。

3.根据卓创数据：11月19日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1530万只，较上周增加6.7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月18日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加4天。

4.根据卓创数据：11月18日当周全国代表销区鸡蛋销量为7645吨，较上周增加0.2%。11月18日当周生产、流通环节余货增加，生产环节周度平均库存有1.26天，较前一周增0.04天，流通环节周度平均库存有0.94天，较前一周增加0.11天。

5.2021年1—10月，全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%。其中，蛋禽、肉禽饲料产量分别为2621万吨、7466万吨，同比分别下降9.7%、5.7%。据样本企业数据测算，2021 年10月，蛋禽饲料产量261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%。

【交易策略】

1、单边：在产蛋鸡存栏虽然有恢复但是仍处于相对低位，此外饲料成本高支撑鸡蛋价格处于高位区间。今年春季补栏蛋鸡逐渐上高峰，而淘鸡不积极，鸡蛋供应量逐步增加，而消费端鸡蛋在消化了双十一的库存后，未来将面临着再次补库，且考虑冬季仍是鸡蛋消费旺季，未来一段时间供需两旺格局，预计短期内现货价格区间震荡。而鸡蛋1月合约越临近交割月份会逐渐走出交割逻辑，而1月合约大概率会对应是年后现货，可考虑逢高空1月合约。

2、套利：1月-2月合约反套可以考虑逐步建仓。

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

白糖

【重要资讯】

1. 因欧盟甜菜(法国、德国和波兰为主)受黄化病毒病的影响比2020年要小，21/22年度糖产量预计将会增加120万吨，至1660万吨。2021年，欧盟允许在甜菜种子上涂上新烟碱类物质，以帮助防止甜菜黄化病毒。另外预计欧盟食糖消费略有上升，但预计仍低于疫情爆发之前的水平。预计食糖进口量将恢复到200万吨，而去年由于国际糖价高企，进口降至150万吨。随着产量和进口的增加，欧盟21/22年度糖库存预计会增加。

2. 11月24日广西南华糖业集团一级糖厂仓车板报价为5750-5850元/吨，下调30元/吨。广西凤糖生化股份有限公司一级糖站台报价在5780元/吨，下调20元/吨。广西东糖集团厂仓车板报价5770-5790元/吨，下调20元/吨，成交一般。广西湘桂集团一级糖厂仓车板报价5800元/吨，维持稳定，成交一般。

【交易策略】

1.单边：巴西糖产量超出预期，原糖下跌。广西逐步开榨，新糖供应增加，期现压力增加，郑糖观望为宜。

2.套利：观望。

3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

棉花-棉纱

【重要资讯】

隔夜ICE美棉3月合约价格震荡收涨，主力涨0.29（0.25%）至115.94美分/磅。

【重要资讯】

1. 11月24日储备棉投放销售资源20049.504 吨，成交率76.88%，平均成交价格20061元/吨，较前一日上涨223元/吨，折3128价格21147元/吨，较前一日下跌49元/吨。新疆棉成交均价22515元/吨，较前一日下跌69元/吨，新疆棉折3128价格22976元/吨，较前一日下跌151元/吨，新疆棉平均加价幅度2160 元/吨。地产棉成交均价18806元/吨，较前一日上涨361元/吨，地产棉折3128价格20277元/吨，较前一日下跌15元/吨，地产棉平均加价幅度518元/吨。进口棉成交均价22743元/吨，较前一日上涨263元/吨，进口棉折3128价格22914元/吨，较前一日上涨108元/吨，进口棉平均加价幅度2098元/吨。10月8日至11月24日累计成交总量547643.651吨，成交率63.18%。

2.截至11月23日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工306.99万吨，较去年同期的330.75万吨，减少7.18%。23日当天新疆皮棉加工6.38万吨，去年同期日加工量5.72万吨。

3. 郑商所棉花仓单统计：11月24日生成仓单量3822（+378），有效预报仓单1535（+82）。

【交易策略】

1、单边:目前期现货倒挂，随着纺织企业消化库存，纺企开始随用随采购新棉，期货价格下降则期现反套情绪上升，市场期货上采购增加，1月合约在20500-21000附近支撑作用较大，上方23000附近套保压力大，短期内区间震荡思路对待。棉纱跟随棉花走势。

2、套利：目前1-5价差处于历史性高位，企业若想套保放到1月合约更加合适，5月成本比1月高很多，1月压力相对大，1-5反套继续持有。

3、期权：短期内区间震荡行情，但是波动率处于高位，建议卖出宽跨式期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

作者承诺

本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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